Un B-note es un tramo subordinado de un valor respaldado por hipotecas comerciales que conlleva un perfil de riesgo más elevado que el A-note sénior. Debido a que estos instrumentos están subordinados a la deuda sénior, normalmente ofrecen mayores rendimientos potenciales para compensar a los inversores por la mayor probabilidad de pérdida en caso de impago. Estos actúan como un componente crítico en la financiación estructurada de préstamos inmobiliarios comerciales.
Cuando un prestamista origina un préstamo garantizado, a menudo se divide en diferentes partes según la prioridad de pago. En caso de impago, los titulares de los A-note cobran primero, seguidos por los titulares de los B-note y, finalmente, los de los C-note. En consecuencia, los inversores en B-note absorben las pérdidas antes que los prestamistas sénior, pero después de los tramos más subordinados. Debido a esta jerarquía, a los B-note se les asignan calificaciones crediticias más bajas en comparación con los A-note, que suelen tener grado de inversión.
Los requisitos regulatorios, como los establecidos en la Ley Dodd-Frank, exigen que los inversores en B-note mantengan sus posiciones durante un mínimo de cinco años. Durante este periodo de tenencia, por lo general, estos inversores tienen restringida la venta de sus participaciones a cualquier persona que no sea otro inversor cualificado en B-note. Esta estructura garantiza que quienes asumen el riesgo permanezcan comprometidos con la inversión durante un periodo significativo.