El ratio de Calmar es una métrica de rendimiento utilizada para evaluar los rendimientos ajustados al riesgo de fondos de inversión, como los fondos de cobertura (hedge funds) y los asesores de trading de materias primas. Desarrollado en 1991 por el gestor de fondos Terry W. Young, el nombre funciona como un acrónimo de California Managed Accounts Reports. Proporciona a los inversores una forma de evaluar cuánto rendimiento ha generado un fondo en relación con la pérdida máxima experimentada durante un período específico.
Para calcular el ratio, se divide la tasa de rendimiento anual compuesta del fondo por su drawdown máximo. Mientras que otras métricas pueden utilizar todo el historial de un fondo, el ratio de Calmar suele centrarse en una ventana móvil de 36 meses. Al utilizar el drawdown máximo como única medida de riesgo, el ratio ofrece un indicador de rendimiento directo e intuitivo que destaca el posible riesgo a la baja al que podría haberse enfrentado un inversor.
Por ejemplo, si un fondo logra un rendimiento anual promedio del 15 por ciento en los últimos tres años y su drawdown máximo durante ese mismo período fue del 5 por ciento, el ratio de Calmar sería de 3.0. Un ratio más alto generalmente indica que el fondo ha ofrecido mejores rendimientos en relación con el riesgo asumido. Debido a que se basa en el drawdown máximo, a menudo es preferido por quienes desean una visión clara y no abstracta de la volatilidad histórica y la pérdida de capital.