El modelo de descuento de dividendos de etapas múltiples es un método de valoración de acciones utilizado para determinar el valor intrínseco de un título mediante la aplicación de diferentes tasas de crecimiento de dividendos a lo largo de distintos periodos de tiempo. A diferencia de los modelos más simples que asumen una tasa de crecimiento constante, este enfoque tiene en cuenta la realidad de que el desempeño financiero de una empresa suele cambiar a lo largo del ciclo económico.
Para calcular el valor, los analistas dividen el flujo futuro de dividendos en varias fases. El modelo suele comenzar con un periodo inicial de crecimiento alto o inestable, que puede ser positivo o negativo. A medida que la empresa madura, el modelo transita por una o más etapas intermedias donde las tasas de crecimiento se ajustan hasta alcanzar una tasa de crecimiento final, estable y a largo plazo. Esta flexibilidad permite que el modelo se adapte tanto a actividades financieras estándar como inusuales dentro del ciclo de vida de una empresa.
Por ejemplo, un inversor podría utilizar una versión de tres etapas para valorar una empresa de primera línea (blue-chip). En la primera etapa, la empresa experimenta una rápida expansión. En la segunda etapa, la tasa de crecimiento disminuye linealmente a medida que aumenta la competencia. Finalmente, la tercera etapa asume una tasa de crecimiento constante y perpetua. Al descontar estos flujos de caja futuros variables a su valor presente, el modelo proporciona una estimación más matizada del valor real de una acción que paga dividendos.