Un Non-Deliverable Forward (NDF) es un contrato de derivados financieros a corto plazo utilizado para cubrir o especular sobre el tipo de cambio futuro de divisas que no son de libre comercio o convertibilidad. A diferencia de los contratos a plazo (forward) estándar que requieren el intercambio físico de divisas, estos acuerdos se liquidan en efectivo al vencimiento. El importe nocional subyacente nunca se intercambia entre las dos partes involucradas.
Estos contratos funcionan permitiendo que las contrapartes acuerden un tipo de cambio específico para una fecha futura. Cuando el contrato llega a su vencimiento, las partes comparan el tipo acordado con el tipo de cambio al contado (spot) vigente en el mercado. La diferencia entre ambos tipos se liquida en una divisa principal de libre convertibilidad, como el dólar estadounidense, para compensar la ganancia o pérdida sobre el importe nocional.
Por ejemplo, una empresa podría utilizar un NDF para gestionar la exposición a una divisa como la rupia india o el real brasileño, que pueden tener restricciones gubernamentales sobre el comercio internacional. Si la empresa fija un tipo y el mercado se mueve a su favor, la contraparte le paga la diferencia en efectivo. Esto permite a las empresas gestionar el riesgo cambiario en mercados restringidos sin necesidad de entregar físicamente la divisa no convertible.