Un "put calendar" es una estrategia de negociación de opciones que consiste en vender simultáneamente una opción de venta (put) a corto plazo y comprar una opción de venta a más largo plazo. Ambos contratos deben compartir el mismo precio de ejercicio. Dado que la opción a más largo plazo suele ser más costosa, el inversor paga una prima neta para abrir esta posición. Esta estrategia está diseñada principalmente para capitalizar los efectos del paso del tiempo (time decay), ya que la opción a corto plazo pierde valor más rápidamente que la de largo plazo.
Para ejecutar esta estrategia, un inversor generalmente mantiene una perspectiva neutral o alcista a corto plazo, esperando que el precio del activo subyacente se mantenga estable o aumente mientras la opción a corto plazo vence. Por el contrario, el inversor mantiene una perspectiva bajista a largo plazo, anticipando que el precio del activo disminuirá antes de que venza la segunda opción de venta a más largo plazo. Debido a que la estrategia depende del valor temporal en lugar del valor intrínseco, funciona mejor cuando el precio del activo subyacente se mantiene cerca del precio de ejercicio elegido.
Como ejemplo práctico, considere un inversor que compra una opción de venta a 60 días con un precio de ejercicio de 100 dólares por 3 dólares y vende una opción de venta a 30 días con el mismo precio de ejercicio de 100 dólares por 2 dólares. El inversor paga un débito neto de 1 dólar para entrar en la operación. El objetivo es que la opción de venta a 30 días expire sin valor, lo que permite al inversor retener la prima, mientras que la opción de venta a 60 días gana valor a medida que el precio del activo subyacente potencialmente cae más adelante en el ciclo.