"Two and twenty" (dos y veinte) es una estructura de comisiones estándar ampliamente utilizada en las industrias de fondos de cobertura, capital privado y capital riesgo. Consta de dos componentes diferenciados: una comisión de gestión y una comisión de resultados. Este modelo ha servido como la arquitectura principal para la gestión de activos alternativos durante más de cuatro décadas, diseñado para compensar a los gestores de fondos por su experiencia y costes operativos, al tiempo que alinea sus incentivos con el éxito de las inversiones.
La parte del dos por ciento representa la comisión de gestión anual, que se calcula sobre el total de los activos bajo gestión. Esta comisión se paga al gestor del fondo independientemente de si el fondo genera beneficios o pérdidas, ya que está destinada a cubrir los costes operativos continuos de la firma. La parte del veinte por ciento, a menudo denominada "carried interest" (participación en beneficios), es una comisión de resultados que recompensa al gestor únicamente cuando el fondo alcanza beneficios de inversión específicos.
Por ejemplo, si un inversor aporta capital a un fondo, el gestor cobra una comisión del dos por ciento anual para gestionar las tareas administrativas y operativas. Si el fondo obtiene buenos resultados y genera rentabilidad, el gestor también se lleva el veinte por ciento de dichos beneficios. Muchos fondos también implementan una "high watermark" (marca de agua alta), asegurando que la comisión de resultados solo se pague si el valor del fondo supera su máximo anterior, protegiendo así a los inversores de pagar por un rendimiento inconsistente.