Un "zero cost collar" (o collar de coste cero) es una estrategia de opciones protectora utilizada por los inversores para cubrirse frente a la volatilidad de un activo subyacente que ya poseen. La estrategia consiste en comprar simultáneamente una opción de venta (put) protectora y vender una opción de compra (call) cubierta. El objetivo es estructurar la operación de modo que la prima recibida por la venta de la opción call compense totalmente el coste de la compra de la opción put, lo que resulta en un coste neto de cero para el inversor.
Para implementar esta estrategia, un inversor suele mantener una posición larga en una acción que ya ha experimentado ganancias significativas. Al comprar la opción put, el inversor establece un suelo para sus posibles pérdidas si el precio de la acción cae. Por el contrario, al vender la opción call, el inversor limita sus posibles ganancias al alza si el precio de la acción sube. Esto crea un rango definido de resultados en el que el inversor está protegido contra un riesgo de caída severo, pero renuncia a la capacidad de beneficiarse de aumentos sustanciales de precio.
Por ejemplo, si posee acciones de una empresa y desea proteger su inversión, podría comprar una opción put con un precio de ejercicio por debajo del valor de mercado actual y vender una opción call con un precio de ejercicio por encima. Si las primas de estas dos opciones son iguales, habrá creado con éxito un "zero cost collar". Aunque esto minimiza su riesgo durante las caídas del mercado, debe ser consciente de que su potencial de beneficio se limita al precio de ejercicio de la opción call que vendió.