El diferencial de volatilidad cero, a menudo denominado Z-spread o diferencial estático, es una métrica financiera utilizada para determinar el rendimiento adicional que ofrece un bono sobre la curva de tipos de interés de los bonos del Tesoro libres de riesgo. Representa el diferencial constante que, al sumarse a los tipos de interés al contado a lo largo de la curva de rendimiento del Tesoro, iguala el valor presente de los flujos de caja futuros de un bono a su precio de mercado actual.
Para calcular este diferencial, un inversor identifica el tipo de interés al contado del Tesoro para cada punto en el tiempo en el que se espera un flujo de caja. Al añadir un diferencial fijo a estos tipos, el inversor descuenta los pagos futuros del bono al presente. El Z-spread es el valor específico que hace que la suma de estos flujos de caja descontados sea exactamente igual al precio de cotización actual del bono, aislando efectivamente la compensación que recibe un inversor por asumir riesgo de crédito.
Por ejemplo, si se compara un bono gubernamental seguro con un bono corporativo de mayor riesgo, el Z-spread ayuda a cuantificar el rendimiento adicional necesario para justificar el perfil de riesgo más elevado del bono corporativo. Al utilizar esta medida, los inversores pueden identificar discrepancias de precios en el mercado y evaluar si un bono está valorado de forma justa en relación con su riesgo, lo que proporciona una imagen más clara de los rendimientos potenciales en comparación con las métricas de rendimiento estándar.